腾讯财经：各位观众大家好，欢迎收看我们的《基金面对面》节目，我们今天非常荣幸请到了纽约梅隆西部基金管理有限公司的总经理胡斌先生。
胡斌：您好。
对冲时代：因大类配置和公司事件成名
腾讯财经：胡斌先生是全球知名的华人投资专家，今天想请胡斌先生给我们分享一下，他的职业经历和对行业的思考。首先想请您谈一谈您在华尔街的经历，当时是如何进入纽约银行梅隆资产管理公司，怎样创办了系数全球公司。
胡斌：我1995年内在香港做股票研究，实际上这也是真正刚开始从事证券研究，因为当时在中国没有真正意义做股票研究的，1997年的时候从香港去美国，在1995到1997做研究的时候，针对对东南亚市场股票写了一本书，做了博士论文。在美国读MBA毕业之后就到了1999年，当时运气很好，去了纽银梅隆资产下面的一家叫做standish的资产管理公司，在那个时候开始真正在美国的投资界工作。
这样一直做到2005年的时候，公司发展得不错，一般来说公募基金做得好的人总是想做对冲基金，因为对冲基金相对来说要求更高一点。另外因为公司做得好，我们团队当时有人被挖走了，管理对冲基金去了。所以当时我的老板也是公司的投资总监对我和公司的人说，你们是不是想做对冲基金？你们留在公司，我们给你们一笔钱，你们去创办一个对冲基金公司。你可以挑一个地方。
后来我的老板叫上我，我们从波士顿就去了旧金山，成立了系数全球基金公司。2006年刚起步还不错，但是马上就碰到了金融危机。
腾讯财经：金融危机时候，这个公司很厉害，很多对冲基金都倒了，而系数全球存活了下来。
胡斌：每个对冲基金有不同的策略，当时确实很多对冲基金经历了比较大的风波，对冲基金有三分之一被淘汰，可能这个淘汰率我说得还是比较保守的数字。我们在做的策略是全球宏观的策略，相对来说我们当时的几个策略做得方向看得很对。其中一个就是我做的卖空金融股，买高科技股，这金融危机里是对的方向。另外一个2007年刚开始的时候，美国有MBO的风潮，MB0就是管理层收购，管理层自己借钱把公司买进去，将公司私有化，跟咱们上市相反，是私有化的一个浪潮。这个是当时最有名的公司事件。正好我做的一个量化模型可以把这些公司事件找出来，这两个策略在这段时间运行得非常好，所以我们当时在2006年、2007年运气还是非常不错的。
腾讯财经：您在这家公司的时候管理两支对冲基金，关于对冲基金产品设计和管理的经验很丰富，这对您现在的公募行业工作有哪些帮助？
胡斌：我们当时一共成立了三个基金，其中有两个是我在管理，我管理的策略一个是大类资产配置，包括股票和债券行业的一些配置；另外一个是公司事件。这对我们的产品设计，对国内的一些产品的设计有什么样的帮助呢？最大的帮助是股指期货出来以后，特别是可以运作专户以后，因为我们做的是对冲基金，跟专户很相似，所以相对来说这方面好多东西都能够用上去。打一个比方，我们有一个叠加的模式，叠加也就是资产配置的时候我能够创造一部分α，后来通过产业轮动还可以创造一部分α，然后在公司事件里面也可以创造一部分α，这些α可以叠加起来。
另外对冲在专户里面我们用得很多，量化对冲的时候，因为不受公募的限制，第一我的股票仓位可以低于60%，公募的股票基金低于60%就不行了。第二我可以杠杆化，做股指期货，只要有客户认可，我就可以把收益率杠杆上去。这样一些对冲基金的做法都可以移到专户上面来做。还有一个像一些金融衍生品，金融衍生品以前在没有股指期货的情况下根本没法谈。像我以前在美国做的两个东西，有一个基金完全就是用的金融衍生品，百分之百使用金融衍生品，现在国内至少有股指期货了，以股指期货为基础实际上可以做很多东西，可以采取不同的方法，通过股指期货的一些技巧性操作，管理手段更多。
腾讯财经：公司的第一支产品叫做纽银策略优选，这支基金是当时市场上少有的、在合同中标明可以投资股指期货的这么一个产品。这种设计是受您管理对冲基金的观念的影响是吗？
胡斌：对，这个不一定是对冲基金，包括在美国的公募基金也是用股指期货，但是在中国，基金如果当时在契约里面没写的话，那你在基金成立以后再要改就很难了，因为要召集持有人来开会，之后再对修改进行投票，很麻烦。所以我们在刚开始的时候，就想得比较全面一点，把这个东西写进去，这也是对冲基金的一种想法，也是美国公募基金常用的一种方法。
公募时代：通过将α叠加并杠杆化获利
腾讯财经：现在公募基金行业使用股指期货工具不多，您对股指期货工具是怎样理解的，未来会怎样使用这个工具？
胡斌：我觉得在公募里面跟对冲关于对股指期货的使用是不一样的。主要是两大类的使用，第一保持流动性，打个比方，公募总有人赎回，有人申购。赎回的时候，基金卖股票总是很麻烦的；申购时有钱进来，买股票也是要通过一个过程，但是买股指期货就很简单，在一秒钟就可以把这个事情完成，在美国基金一般有5%的比例用股指期货来保持一个流动性。第二保持一个阵容，在做股票的时候我们叫投资组合，实际上好像排兵列队一样，你进和退的时候通过股指期货就不会把阵容改变，进攻防守阵容还是在那。通过股指期货就可以把队伍往前面推一步或者是退一步，相对来说这一点非常容易做到。所以在公募里面股指期货主要就是这两个作用。
腾讯财经：相当于是一个非常好的缓冲的手段。
胡斌：是缓冲，另外也是快速变形的一个办法，快速把队伍往前推进去，快速把队伍撤出来，而且整个队形不会变，相对来说是一个快速推进或撤退的一个工具。
腾讯财经：目前这个工具是不是已经用在你们公司旗下的专户产品上了？
胡斌：我们在专户产品里面这个更加灵活了，不仅仅是拿股指期货来自己回避风险或者突然加快步子进行投资，股指期货和现货不一样的，现货是一个T+1的交易，股指期货是个T+0的交易，所以相对来说股指期货可以做高频交易，这是唯一的一个能做高频交易的工具。另外股指期货能够杠杆化。打比方，客户给我100块钱，我是拿15块钱我就可以做100块钱的事情。同样的事情等于说客户给我100块钱我就可以当800块钱用。所以股指期货在专户里面有这两个好的用处。
腾讯财经：最近一位保险行业的大佬写了一本书叫《华人杰出投资者》，收纳了全球12位知名华人投资者，您是其中之一。
胡斌：这是朋友们对我的一个认可，其实我自己并不认为我达到了那个高度，有时候朋友们觉得你在这个领域里面觉得做得还不错，从我的角度上来看，有一些人比我做得更好。
腾讯财经：您当时在系数全球对冲管理资金的时候，是不是广泛地用到了定量投资的方式？这种数据模型未来有没有可能会用到我们的公募产品上面？
胡斌：我在美国就是一个定量分析师、定量分析的经理，在系数全球基本上全部是定量操作的情况。有人说2012年是中国定量投资的元年，我们现在真正可以看到定量的东西在中国能够用起来。从我的角度来说，来有一些不同的策略，但有一些策略会先使用，有一些策略会用得晚一点。像现在在中国大家用得比较多的是多因子分析，会比较稳定超过业绩基准，所以好多人把这个做成一个增强指数型的基金，确实非常好。因为它本身跟客户的要求也讲得很清楚，就是比基准好几个点。第一，相对于其他的投资方式来说，现在指数还不错；第二投资者的心态已经变了。现在市场一成熟，基本上像美国一样，50%的基金跑不过指数，所有增强指数策略现在在中国已经开始用起来。
但是我们走的其实并不是这条路，我们是绝对收益更高一点的产品。第一，我们主推的是公司事件驱动的产品，这些公司事件在美国2006年、2007年经历过，现在在中国也看到类似的情况，实际上说白了公司事件就是一个股价突变，发生公司事件造成股价突变的时候，在技术上，我们能够看到一个股票的动量，好多东西行为的一种模式我们能够看出来。通过这种方式，我们觉得在中国现在能拿到比较高的收益。
第二种我们能看到的是高频交易，特别是在股指期货或者将要开的国债期货上面，因为它是一个T+0的概念，特别是国债期货刚开始的时候。往往一个产品刚开始的时候市场是不太有效的，市场不太有效也就是说有可能拿到更高的收益，在国债期货和股指期货里面我们能看到高频交易带来的收益。
这两块我们觉得在量化里面能够得到比较高的收益，其他我们把策略采取叠加的方式，打一个比方，资产配置能够创造α，行业轮动也可以创造α，多因子分析和公司事件可以创造α，这三个α可叠加在一起。然后再拿出来一部分钱可以杠杆化，比如说一百块钱可以变成好几百块钱用。
腾讯财经：也就是说你挣三份钱，然后在用杠杆把它翻倍。
胡斌：就是说一块钱，通过杠杆化把它变成七块钱、八块钱，然后这七块钱、八块钱再去赚5%，这样下来个数字就很大了。
未来计划：开启公募另类交易先河
腾讯财经：刚才听您描述，您使用的这些数据大量的是市场数据，好像几乎没有财务数据，是有意这样设计的吗？
胡斌：我们觉得在中国财务数据还是有一些滞后性的情况，在中国使用财务数据，一个是对财务数据的质量不确定，另外我们知道这个数据的时间也不确定，所以相对来说对财务数据的使用我们放得分量会小一点，另外一个财务数据不好的公司也不是不考虑，我们在用，也是分量占得比较小一些。
腾讯财经：市场数据更可信。
胡斌：是的，因为市场数据是实实在在已经交易的数据，能反映投资者对这个市场价格的认可，也许有一些人用一些欺骗性的手段，但是价、量和行为方式上可以看得出来，这种方式是想达到什么样的目的，用计算机学习这种模式，看过去的数据学习它这种模式，知道这个市场的行为模式是什么样，所以我们好多都是通过参数调整自动学习这些东西。
腾讯财经：做这种定量的投资是不是一方面对一个团队的要求非常高，另一方面是不是对硬件的要求也比较高？
胡斌：是的，两方面，一个是人脑一个电脑，人特别是做定量的人要有自己的专长，每个人都有自己擅长的一部分，另外是时间，特别是高频交易对时间的要求非常高，什么时候能够看到这个市场的出现这方面的动荡，以及下单的速度，都是要求比较高的。
腾讯财经：从公开数据我们可以看到，现在公司里面包括您在内有七位做定量分析的专业人员，未来在这方面还会补足人员吗？
胡斌：我们现在有七个人，每个人都有分工。我是做大类资产配置，原来也做公司事件，这是我的本行；有一个人原来在美洲银行管理公司做过基金经理，麻省理工毕业的，他是做多因子分析的；还有一个跟着我做公司事件的，现在也能够独当一面了；另外一个研究高频交易；还有一个是在做风险控制；一个在做绩效控制。
整个流程里面，有不同的分工，大家是一个队伍，一起做。我们在考虑在国债期货这方面增加人手，因为这是未来开发的一个新的领域，只有走在前面，才能找到市场的有效性，前面赚钱比后面容易很多，就像股指期货刚才出来的时候有很多机会，现在再看股指期货市场，机会就比较少一点，所以我们根据这几个策略把这个队伍建立起来。
腾讯财经：从一些渠道，我们获悉，好像公司目前已经开始筹备相关的定量投资的一些产品了。这个产品会在近期开始发行吗？
胡斌：是的，我们第一个公募的定量基金，也是纽银基金第一个定量基金，大概是6月底到7月份的时候就开始公开发行。第一个专户定量产品也已经准备就绪，拟在近期投资运作。
腾讯财经：从您的职业经历来看，您觉得做管理对冲基金和共同基金这种差异大吗？
胡斌：我做过公募基金，共同基金，也做过对冲基金。我觉得有几个大的差异，第一个公募基金的要求相对低一点，比方说我们挣α，公募基金当时能比指数α能好一个点两个点就觉得挺好了，但是对冲基金我们要求是五个点到七个点，第一要求不一样。
第二使用的工具不一样，公募基金有好多东西不能用，比如说卖空是不能用的，杠杆是不能用的，这种在对冲基金是非常常用的一些工具，必须通过这些工具的使用杠杆化之后才能把两个点的收益变成七个点。相对来说一个是使用的工具，另外一个是要求不一样，再加上最后一点，对冲是把不确定的风险对冲掉，拿你确定的部分，所以这个地方对冲基金是一种做绝对收益的产品，公募基金是做相对指数的收益。
腾讯财经：我们听说您有两个梦想，第一个梦想是在美国成立一家对冲基金，这个梦想已经实现了。第二个梦想在中国创造一家一流的基金公司，您对一流的定义是什么？现在公司规模还比较小，处于起步的初期，您对公司的愿景是什么？
胡斌：在美国，我们那家对冲基金公司现在还存在，还在旧金山，已经并入纽约银行梅隆资产管理公司里面了，我的合伙人是纽约银行梅隆资产管理公司的总裁，能看到那家公司现在运作还不错，这也是很高兴的事情。国内我们刚刚起步，您刚才问到一流的概念，我想最重要的是在业绩上面，我们最大的几个产品，打比方我们的专户，专户基本上业绩是一个绝对收益的产品，我们要按照客户的要求，在比较低的风险上有一个高的绝对收益。对冲的概念在专户正好能用得上，对冲的这些工具也能用得上，这可能是中国资产管理行业里面比较缺少的一部分。所以我刚才讲的说一流的主要是业绩，对专户是这样，其实对公募基金业也一样，公募基金我们希望相对于指数，相对于同行我们排名在前面。
腾讯财经：非常感谢胡总跟我们分享您的投资人生，我们今天的《基金面对面》节目就到此结束。谢谢大家的收看。
胡斌：谢谢。